咨詢與交流
【編者按】春寒已縱，夏暑未起，最是人間四月天。2季度PPI環(huán)比繼續(xù)負增的可能性較大,周期性行業(yè)的盈利以及市場對周期性行業(yè)的預(yù)期因此受到直接的抑制。蔬菜和豬肉價格繼續(xù)下行,CPI同比4月可能回落,未來幾個月也將低位運行。
商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)回表帶來的沖擊性影響可能接近吸收完畢,實體經(jīng)濟融資需求回落構(gòu)成各項金融指標(biāo)波動的主導(dǎo)性力量,實體經(jīng)濟融資成本以及銀行間債券收益率有望進一步下行。
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)積極,歐元區(qū)寬松政策預(yù)期較強。新興經(jīng)濟體基本面恢復(fù)的趨勢暫不明朗,接下來資本流動層面可能仍然面臨著較大不確定性。
行業(yè)資訊
租賃行業(yè)：正處于黃金發(fā)展時期
目前我國正大力推進金融市場改革，將為租賃提供良好的融資環(huán)境，其中上海自貿(mào)區(qū)和前海特區(qū)的成立，為租賃業(yè)的發(fā)展開啟新的市場空間。而從國際市場橫向比較和租賃市場實際需求考量看，我國租賃業(yè)尚處于初級階段，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和政策支持將推動我國租賃行業(yè)在未來3～5年保持快速發(fā)展。
租賃行業(yè)進入快速發(fā)展期
資本：租賃公司資金來源
銀行貸款是我國租賃公司最主要的資金來源。在成熟市場租賃公司主要通過銀行貸款、債券、資產(chǎn)證券化和同業(yè)拆借等方式作為外部融資來源。美國的融資租賃公司資金來源包括債券、母公司借款、所有者權(quán)益和銀行貸款等，母公司借款和債務(wù)資本市場工具是其主要融資渠道，占比約61%；銀行貸款資金占比不到5%。優(yōu)化的資金來源結(jié)構(gòu)使其負債成本也相對比較低，2013年美國租賃企業(yè)愛卡索的負債成本為0.41%。在我國租賃公司的資金來源涉及銀行貸款、發(fā)行債券、同業(yè)拆借等方式，但由于其他方式尚不成熟，銀行貸款和母公司融資是主要方式。約70～80%左右資金來自于銀行信貸，而母公司借款及債券等長期穩(wěn)定資金來源占比相對較低，約12%左右。相比美國，我國租賃公司對銀行貸款的較高依賴使其債務(wù)成本明顯較高，2013年渤海租賃負債成本平均為4.05%，遠東宏信為3.58%。
租賃保理業(yè)務(wù)將是租賃公司新的創(chuàng)新融資方式。租賃保理是指在出租人與承租人形成租賃關(guān)系的前提下，租賃公司與商業(yè)銀行根據(jù)雙方保理合同約定，租賃公司將融資租賃合同項下未到期應(yīng)收租金債權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行支付租賃公司一定比例的融資款項，并作為租金債權(quán)受讓人直接向承租人收取租金。租賃保理是融資租賃業(yè)務(wù)與銀行保理業(yè)務(wù)結(jié)合起來而形成的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，保理的核心就是債權(quán)的轉(zhuǎn)讓與受讓。
租賃收益權(quán)資產(chǎn)證券化將是新的融資來源。2013年3月證監(jiān)會發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》表明國內(nèi)資產(chǎn)證券化將逐步擴展開，2006年租賃受益權(quán)的資產(chǎn)證券化項目開啟先例。資產(chǎn)證券化將極大地盤活租賃公司固定資產(chǎn)、長期應(yīng)收款等存量資產(chǎn)，為后續(xù)租賃項目提供持續(xù)資金支持，可有效提升公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。2006年以來租賃公司通過專項計劃直接融資的項目有4單，其中3單已完成，1單在受理中，累計募集資金的金額規(guī)模33.95億元。規(guī)模還很低，具有較大提升空間。
目前國內(nèi)融資租賃公司的資金來源仍主要集中于公司自有資金、股東增資、銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式，資產(chǎn)證券化、信托、租賃投資基金等新型融資方式仍未被充分利用，在監(jiān)管政策放松和金融市場加速改革背景下，租賃公司通過在資本市場多種渠道籌集資金的路徑將進一步打開，債券、資產(chǎn)證券化等債權(quán)市場將是未來租賃公司重要的融資渠道，通過對租賃受益權(quán)的資產(chǎn)證券化將提升公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，提高資金使用效率。
融資租賃業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿缴鲜泄厩嗖A
從中國現(xiàn)階段投融資市場來看，資金供應(yīng)的緊張或?qū)⒁廊痪S持。面對產(chǎn)品銷售或項目服務(wù)的現(xiàn)實情況，筆者認為，未來融資租賃業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀椴糠謴氖麓笮推髽I(yè)產(chǎn)品銷售的介入點，而這一情況，實際上在以往已經(jīng)出現(xiàn)，但從未來展望來看，融資租賃業(yè)務(wù)將可能吸引越來越多的公司青睞。
2014年4月2日，從事汽車銷售的龐大集團公告宣布：計劃發(fā)行計劃募集資金總額不超過300,000萬元。扣除發(fā)行費用后將用于汽車融資租賃項目、互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)平臺建設(shè)項目、新建高端品牌經(jīng)營網(wǎng)點以及補充流動資金。而汽車融資租賃項目所用資金占據(jù)50%,對于這有公司而言,實際上是看到了融資租賃業(yè)務(wù)的市場前景和便。
國內(nèi)的融資租賃公司到底有多少家？即便是資深的業(yè)內(nèi)人士恐怕也會被難住。筆者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其至少這一領(lǐng)域規(guī)模從2007年至今，附金融租賃申批較嚴，僅有民生、興業(yè)金融租賃20家左右公司外，其它總體家數(shù)有近十倍的增長。據(jù)最新發(fā)布的《2013年中國融資租賃藍皮書》顯示，2013年全國融資租賃合同余額突破2萬億大關(guān)，達21000億元，比2012年底增加5500億元，增幅達35.5%。
中國已成為僅次于美國的全球第二大融資租賃市場。此前，在李克強總理天津考察期間就曾表示，“金融租賃是一塊新高地，國家要培育這個行業(yè)發(fā)展起來。”國務(wù)院副總理汪洋也在商務(wù)部報送的融資租賃發(fā)展情況報告上批示，融資租賃業(yè)“大有可為”，要求商務(wù)部會同有關(guān)部門抓好各項工作。
筆者日前曾受聘某家金融機構(gòu)以高級顧問形式對一家融資的工程機械銷售商進行盡職調(diào)查，研究發(fā)現(xiàn)，在工程機械行業(yè)較為困難的2011至2013年度，大型生產(chǎn)制造商如三一、中聯(lián)、柳工、常林、廈工等出現(xiàn)業(yè)績大幅度下降或虧損的背景下，這家鄭州工程機械銷售公司的業(yè)績特別是主營業(yè)務(wù)與凈利潤保持了連續(xù)三年的持續(xù)大幅度增長，而這家公司正是與廠家指定的融資租賃公司合作，實現(xiàn)的商品銷售與承租人多方的共贏；目前業(yè)務(wù)面擴大，業(yè)務(wù)面擴大，投融資需求上升。
海關(guān)將在上海自貿(mào)區(qū)推出14項新制度
4月22日舉行的新聞發(fā)布會上，上海海關(guān)黨組成員張華魯透露，海關(guān)上半年將在上海自貿(mào)試驗區(qū)分批推出14項“可復(fù)制、可推廣”的監(jiān)管服務(wù)制度。下半年，上海海關(guān)將繼續(xù)推出一些改革創(chuàng)新的制度安排。
據(jù)了解，14項監(jiān)管服務(wù)制度中，有7項在5月1日之前已經(jīng)實施、或從5月1日起推廣實施，包括先進區(qū)、后報關(guān)制度，區(qū)內(nèi)自行運輸制度，加工貿(mào)易工單式核銷制度，保稅展示交易制度，境內(nèi)外維修制度，期貨保稅交割制度，以及融資租賃制度。
另外7項將在5月1日后至6月30日前分批推廣實施，包括批次進出、集中申報制度，簡化通關(guān)作業(yè)隨附單證，統(tǒng)一備案清單，內(nèi)銷選擇性征稅制度，集中匯總納稅制度，保稅物流聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管制度，還有智能化卡口驗放管理制度。
海關(guān)總署加工貿(mào)易及保稅監(jiān)管司司長張皖生表示：從海關(guān)工作看，上海自貿(mào)試驗區(qū)掛牌半年多來，制度創(chuàng)新紅利初顯。據(jù)測算，貨物通關(guān)時間平均縮短2至3天，節(jié)約物流成本10%左右；市場活力明顯釋放，截至3月底區(qū)內(nèi)海關(guān)新增注冊企業(yè)2438家，總數(shù)達7392家，呈快速增長、多元發(fā)展態(tài)勢；貿(mào)易規(guī)模穩(wěn)步增長，1—3月試驗區(qū)進出口值304.1億美元，同比增長6.5%；區(qū)域功能不斷拓展，推動總部經(jīng)濟、跨境電子商務(wù)、全球維修、融資租賃、文化貿(mào)易等10個領(lǐng)域約350家企業(yè)功能拓展，涉及進出口貨值超百億美元。
上海市政府副秘書長、自貿(mào)試驗區(qū)管委會常務(wù)副主任戴海波介紹，在海關(guān)支持下，自貿(mào)試驗區(qū)貿(mào)易、航運等功能拓展也不斷深化，各類新型貿(mào)易業(yè)態(tài)得到了發(fā)展。
周小川透露未來金融改革四大主要內(nèi)容
北京時間4月10日，博鰲亞洲論壇在中國海南省博鰲召開。央行行長周小川在參加由香港特別行政區(qū)組織的晚宴時，透露未來中國金融改革四大主要內(nèi)容。
周小川表示，“我們看到人民幣業(yè)務(wù)確實有著廣闊的市場前景，能夠容納這個未來更多樣化和迅速發(fā)展的業(yè)務(wù)趨勢，我們相信香港完全有信心，有實力，有優(yōu)勢在推動人民幣跨境的使用方面發(fā)揮更大的作用，發(fā)揮好離岸中心人民幣的作用，離岸人民幣的業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該說是內(nèi)地改革開放的一個內(nèi)容，它是和其他改革開放的許多措施是密切相關(guān)聯(lián)的，所以我在此也說一下，金融方面改革的一些主要內(nèi)容。”
進而，他詳細解釋道：
“一是金融要擴大對外開放，這個擴大對外開放也要考慮金融準入方面，將來要實行準入前國民待遇和負面清單，逐步放開外資持股比例和金融范圍的限制，實現(xiàn)金融服務(wù)業(yè)高水平的開放。”
另外，是對人民幣匯率形成機制不斷進行改革，將來會在更大程度上是由市場決定人民幣匯率，逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù)。最近大家也注意到，人民幣匯率浮動區(qū)間從1%擴大到2%，下一步還會朝著這個方向發(fā)展。”
“再有，也是和這個事聯(lián)系很緊密的，人民幣利率市場化改革。這要根據(jù)條件逐步推進，擇機擴大人民幣存款利率的范圍，進一步提高金融機構(gòu)在存款產(chǎn)品的定價自主權(quán)。”
“第四，是十八屆三中全會提到的要穩(wěn)步推進實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，有序提高個人資本項目的和資本市場交易的可兌換程度，進一步提高跨境直接投資等方面的外匯方面的便利性。這些改革肯定符合人民幣業(yè)務(wù)，能夠相互配合，相互推動，互相促進。”
行業(yè)看點
太鋼融資租賃落戶東疆保稅港區(qū)
日前，太鋼（天津）融資租賃有限公司完成工商登記手續(xù)，正式落戶東疆。新公司注冊資本金1.6億美元，成立后將開展鋼鐵設(shè)備的融資租賃業(yè)務(wù)。預(yù)計今年該公司營業(yè)額將達到20億元，綜合稅收超過2000萬元。
采訪中，記者了解到，太鋼（天津）融資租賃有限公司是繼渤海鋼鐵集團（天津）融資租賃有限公司后，在東疆注冊的第二家融資租賃總部公司，未來將更好地完善東疆鋼鐵板塊的融資租賃業(yè)務(wù)。太原鋼鐵（集團）有限公司是我國集鐵礦山采掘和鋼鐵生產(chǎn)、加工、配送、貿(mào)易為一體的特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，也是目前全球最大、工藝技術(shù)裝備水平最高、品種規(guī)格最全的不銹鋼企業(yè)。
據(jù)了解，該集團具有年產(chǎn)1000萬噸鋼（其中400萬噸不銹鋼）的生產(chǎn)能力，營業(yè)收入連續(xù)七年超過1000億元人民幣，現(xiàn)位列中國企業(yè)500強第71位。預(yù)計到2018年，該公司的營業(yè)額將達百億元，綜合稅收超過7000萬元。
風(fēng)電、光伏等清潔能源行業(yè)回暖
國內(nèi)風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過一輪寒冬后，正在逐步回暖。與前一輪躍進式增長不同的是，行業(yè)發(fā)展由注重規(guī)模向效益轉(zhuǎn)變，從規(guī)模化發(fā)展向規(guī)?；c分布式并重轉(zhuǎn)變。
日前，在《能源》雜志主辦的“綠色能源裝備論壇”上，可再生能源行業(yè)專家認為，在國家環(huán)境治理、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略布局下，清潔能源發(fā)展仍受到國家支持。預(yù)計未來三年中國光伏市場增速加快，風(fēng)電“棄風(fēng)”狀況將好轉(zhuǎn)，進入穩(wěn)定增長期。
清潔能源走出寒冬
在一輪洗牌之后，清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈上中下游出現(xiàn)回暖。
中國風(fēng)能協(xié)會秘書長秦海巖介紹，2013年風(fēng)電開發(fā)企業(yè)狀況好轉(zhuǎn)，整機制造企業(yè)告別虧損，設(shè)備銷售企業(yè)盈虧持平。風(fēng)電場開發(fā)企業(yè)成為盈利主體，收入、利潤同比有所增長。代表如大唐新能源利潤增長104.4%，華能新能源增長52.6%。
受益于國家密集的政策支持，光伏產(chǎn)業(yè)也從寒冬中走出來。中國可再生能源專業(yè)委員會彭澎介紹，2013年光伏制造企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)晶科、英利、天合等一線光伏制造企業(yè)出貨量大幅度增長。
行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，2013年晶科等7家一線組件企業(yè)的合計出貨量從2012 年的9.9GW 提高到14.7GW，增速達到48%。預(yù)計，2014 年合計出貨量將達到19~20GW，增速則將達到28~37%。
受國家金太陽工程和電價調(diào)整影響，去年四季度一度出現(xiàn)光伏電站搶裝現(xiàn)象，光伏組件價格穩(wěn)中出現(xiàn)上漲。
此外，裝機規(guī)模、發(fā)電小時數(shù)、發(fā)電量等指標(biāo)也反映行業(yè)開始回暖。國家能源局統(tǒng)計，2013年我國新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機1406萬千瓦，并網(wǎng)風(fēng)電總裝機達到7548萬千瓦；新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機1130萬千瓦，光伏發(fā)電并網(wǎng)總裝機達到1479萬千瓦。
2013年平均棄風(fēng)率11%，同比下降6個百分點。風(fēng)電發(fā)電量1400億千瓦時、增長36.4%，光伏發(fā)電量超過80億千瓦時、增長143%。按照國家能源局計劃，今年新增風(fēng)電裝機1800萬千瓦，新增光伏發(fā)電裝機1400萬千瓦。
國電科環(huán)集團副總經(jīng)理蔡兆文對清潔能源發(fā)展充滿信心。他說：“無論從國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，還是從能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源安全、環(huán)境保護、應(yīng)對氣候變化等方面看，風(fēng)電、光伏市場巨大。但需要更加注重效益，再不惜代價搶規(guī)模無疑是災(zāi)難性的。”
天津借助融資租賃方式擴大對外貿(mào)易
近年來，天津通過融資租賃方式開展對外貿(mào)易取得良好開端,特別是天津東疆保稅港區(qū)融資租賃擴大外貿(mào)有諸多優(yōu)勢。
一是國家政策的優(yōu)勢。東疆保稅港區(qū)是全國唯一允許融資租賃貨物出口退稅的試點區(qū)域。
二是融資租賃企業(yè)聚集優(yōu)勢。目前，東疆已發(fā)展成為我國最大最主要的飛機和國際船舶融資租賃集聚地，逐步形成具有全國領(lǐng)先優(yōu)勢的東疆租賃品牌。東疆累計注冊租賃企業(yè)超過400家，東疆實現(xiàn)的飛機租賃、國際船舶租賃業(yè)務(wù)已占全國總量比重超過90%，連續(xù)三年實現(xiàn)100%的增長，國家飛機租賃中心建設(shè)初具規(guī)模。
三是金融資源的優(yōu)勢。近年來，東疆保稅港區(qū)緊密結(jié)合區(qū)域發(fā)展實際情況，以融資租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為突破口，以航運和航空金融改革創(chuàng)新為主線，先行先試，逐步完善金融航運上下游產(chǎn)業(yè)鏈。目前，東疆保稅港區(qū)的金融類企業(yè)涵蓋了租賃公司、擔(dān)保公司、小額貸款公司，商業(yè)保理公司等多種類型，為注冊在東疆的企業(yè)提供了較為優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)環(huán)境。
目前，天津正把借助融資租賃擴大外貿(mào)作為推動外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，并研究多種方式促進規(guī)模擴大。
一是擴大融資租賃出口退稅政策的貨物范圍，爭取相關(guān)貨物零部件同樣享受國家出口退稅政策，同時保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，降低企業(yè)對政策風(fēng)險的擔(dān)憂。
二是加緊制定完善從租賃行業(yè)準入、融資渠道建設(shè)以及租賃資產(chǎn)交易等鼓勵融資租賃類企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，加大融資租賃企業(yè)在我市的聚集效應(yīng)。
三是加強信息服務(wù)和市場研究。及時為融資租賃企業(yè)提供最新的國內(nèi)外市場需求信息，幫助企業(yè)準確把握市場需求的最新動態(tài)。組織企業(yè)到國外市場實地調(diào)研。
四是提高保險和金融機構(gòu)對企業(yè)的服務(wù)水平。完善出口信用保險政策，提高出口信用保險覆蓋率，完善出口信用保險財政風(fēng)險補償機制。鼓勵中信保與國際信用保險機構(gòu)開展再保險合作，推動降低保險條件和保費，提供更全面完善的信用保險和融資便利服務(wù)；引導(dǎo)銀行、信托、基金公司等金融機構(gòu)加強與融資租賃公司合作，支持融資租賃企業(yè)運用保理、上市、發(fā)行債券等方式拓寬融資渠道，降低融資成本。
五是為融資租賃企業(yè)建立更加便利的貿(mào)易環(huán)境。與海關(guān)、商檢、國稅、外管局等部門合作，以東疆港保稅區(qū)為基地，為開展進出口業(yè)務(wù)的融資租賃企業(yè)制定個性化的服務(wù)措施，為重點企業(yè)建立綠色的服務(wù)通道，提高服務(wù)效率，降低企業(yè)成本。
中國太平伙中石化母公司組融資租賃合營
中國太平保險控股(00966)公布，旗下附屬太平人壽于今日與中石化(00386)母公司中石化集團訂立出資協(xié)協(xié)。據(jù)此，太平人壽及中石化集團計劃組建融資租賃公司，冊資本為50億元(人民幣?下同)，雙方各合資公司50%股權(quán)，并按此比例出資。
至于合資公司經(jīng)營將充分利用中國太平及中石化集團的優(yōu)勢，以市場為導(dǎo)向，圍繞石油石化產(chǎn)業(yè)鏈開展融資租賃業(yè)務(wù)，重點發(fā)展石油化工、裝備制造、交通運輸、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。
該公司指出，中國面臨經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，密集化的轉(zhuǎn)變及增長必然促使設(shè)備投資需求大大增加，這將為中國融資租賃行業(yè)發(fā)展提供巨大的市場空間。
同時，該公司表示，經(jīng)中銀監(jiān)會批準，合資公司的業(yè)務(wù)范圍包括融資租賃、轉(zhuǎn)讓和受讓融資租賃資產(chǎn)、固定收益類證券投資業(yè)務(wù)、接受承租人的租賃保證金及非銀行股東3個月或以上定期存款、同業(yè)拆借、向金融機構(gòu)借款、境外借款、租賃物變賣及處理業(yè)務(wù)、經(jīng)濟諮詢及銀監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)，以上業(yè)務(wù)可能以本幣或外幣進行。