上海自貿(mào)區(qū)金融改革階段性紅利漸顯
 

　　“在上海自貿(mào)區(qū)的多項改革舉措中，金融改革可謂亮點紛呈。其中，跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)最受企業(yè)歡迎。”中國銀行上海市分行貿(mào)易金融部總經(jīng)理張欣園表示，“此舉可以盤活企業(yè)資金，實現(xiàn)跨國公司境內(nèi)境外人民幣資金的雙向互通，打破了此前‘左口袋錢右口袋不能用’的障礙，極大地降低了企業(yè)成本。” 張欣園所說的跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)，是指區(qū)內(nèi)的跨國集團可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營和管理需要，在境內(nèi)外非金融成員企業(yè)之間開展的跨境資金的余缺調(diào)劑和歸集業(yè)務(wù)，屬于企業(yè)集團內(nèi)部的經(jīng)營性融資活動。此前，跨國公司境內(nèi)外資金的劃撥和流動必須提供用途證明，由金融管理部門逐筆審批。而自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的跨國公司可以根據(jù)自身經(jīng)營和管理需要統(tǒng)籌調(diào)度境內(nèi)外成員的資金，有利于提高資金使用效率。 
　　實際上，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)像跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)這樣的探索還有很多。在這塊備受矚目的試驗田中，金融體制機制創(chuàng)新不斷推進(jìn)，金融業(yè)服務(wù)功能加速拓展，一批創(chuàng)新性金融制度已經(jīng)建立，底線風(fēng)險控制嚴(yán)格，形成了20多項可復(fù)制可推廣的金融制度。 
　　實體經(jīng)濟深得實惠 
　　過去3年間，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融改革開放的目標(biāo)很明確，就是要服務(wù)實體經(jīng)濟，便利實體經(jīng)濟利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源。而從張欣園的表述中不難看出，接實體經(jīng)濟地氣、解實體經(jīng)濟之痛正是上海自貿(mào)區(qū)本輪金融改革的最大亮點。 
　　自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)多涉及跨境交易。這類企業(yè)的痛點在于，境外融資能力較弱、境內(nèi)融資成本居高不下、匯率風(fēng)險難以規(guī)避以及繁瑣行政規(guī)定導(dǎo)致的效率低下。有鑒于此，降成本、防風(fēng)險和提效率，正是本輪自貿(mào)區(qū)金融改革的出發(fā)點和落腳點。 
　　根據(jù)此前規(guī)定，很多企業(yè)或只能從境內(nèi)融資，外債規(guī)模受到嚴(yán)格限制。有鑒于此，2015年2月12日，人民銀行上?？偛堪l(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細(xì)則》，建立了一整套本外幣一體化的境外融資宏觀審慎管理制度，擴大了經(jīng)濟主體從境外融資的規(guī)模與渠道。按照這一規(guī)則，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)從境外融資不再需要行政審批，資金可自由流動。由于境外融資利率低于境內(nèi)市場利率，企業(yè)融資成本明顯下降。 
　　尤為值得一提的是，無需審批看似“放權(quán)”，但絕非一放了之，而是通過完善制度設(shè)計，強化了企業(yè)的風(fēng)險管理能力。例如，根據(jù)2015年12月16日國家外匯管理局上海市分局印發(fā)的《進(jìn)一步推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)外匯管理改革試點實施細(xì)則》，區(qū)內(nèi)企業(yè)（不含金融機構(gòu)）外債資金可實行意愿結(jié)匯。而此前，外商投資企業(yè)資本金一直實行按需結(jié)匯制度，只有當(dāng)實際需求發(fā)生時，才能向外匯管理局申請辦理結(jié)匯。在新政下，企業(yè)可自主選擇結(jié)匯時機，更容易規(guī)避匯率風(fēng)險。 
　　人民銀行上?？偛靠缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)部副主任施琍婭認(rèn)為，在境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理框架下，對境外融資規(guī)模、幣種和期限都有相應(yīng)的風(fēng)險管理規(guī)則，市場主體按照這些規(guī)則可以計算出自己能自主從境外融資的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，從而能有效避免外債的膨脹和幣種錯配，防范出現(xiàn)外債危機。 
　　提效率則包括兩個方面。首先是提高資金使用效率。自貿(mào)區(qū)內(nèi)有不少跨國公司，但其跨境融資能力不足，且受到種種限制。為滿足其綜合金融服務(wù)需求，上海銀行、中國銀行等提供了外匯資金集中運營管理服務(wù)，允許區(qū)內(nèi)符合條件的企業(yè)集中運營管理境內(nèi)外成員單位外匯資金，根據(jù)自身需要，自主調(diào)配境內(nèi)外資金，滿足跨國公司對外匯資金集中管理集約化、便利化的需求，提高了資金使用效率。 
　　其次是提高企業(yè)經(jīng)營效率。一方面，通過跨境雙向人民幣資金池等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，使跨境企業(yè)資金能夠順暢流動，大大提高了集團的經(jīng)營效率；另一方面，根據(jù)外幣資金池及國際貿(mào)易結(jié)算中心外匯管理試點政策，放寬試點條件、簡化審批流程及賬戶管理，讓企業(yè)免受此前審批、檢查等繁雜手續(xù)之?dāng)_，更快適應(yīng)瞬息萬變的市場情況，專注于業(yè)務(wù)本身，更好地挖掘新的增長點。 
　　這些創(chuàng)新舉措都較好地發(fā)揮了促進(jìn)貿(mào)易投資便利化、服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。 
　　金融制度設(shè)計對標(biāo)國際 
　　企業(yè)享受到的實惠來自于金融創(chuàng)新。而自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融創(chuàng)新絕不僅僅是某個金融產(chǎn)品或某項金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，更是一種制度設(shè)計的創(chuàng)新乃至制度設(shè)計理念的創(chuàng)新。與很多改革方案不同的是，從一開始，上海自貿(mào)區(qū)的金融改革就不是零敲碎打出臺政策，而是系統(tǒng)性、整體性的變革。 
　　在人民幣資本項目可兌換方面，自貿(mào)區(qū)內(nèi)依托自由貿(mào)易賬戶為已經(jīng)可兌換的經(jīng)常賬戶交易和實業(yè)投資交易提供更便利的兌換安排，并對跨境融資實行宏觀審慎的可兌換安排。這一制度在實時防范外債風(fēng)險的前提下，擴大了經(jīng)濟主體從境外融資的規(guī)模和渠道。截至2016年8月末，自由貿(mào)易賬戶累計發(fā)生本外幣兌換業(yè)務(wù)折合人民幣9071億元。 
　　此外，自貿(mào)區(qū)還創(chuàng)建了市場利率自律組織，率先在全國實現(xiàn)外幣存款利率的市場化。2014年，人民銀行上?？偛柯氏戎笇?dǎo)成立了“利率市場秩序自律委員會”，由上海15家規(guī)模最大的銀行為理事，發(fā)揮其存款利率穩(wěn)定器的作用，率先成功實現(xiàn)了“存款不搬家、利率不上升”的外幣存款利率市場化，并于2015年復(fù)制推廣至全國。截至2016年8月底，共計48.5億元自貿(mào)區(qū)跨境同業(yè)存單成功發(fā)行，參與發(fā)行和認(rèn)購的機構(gòu)包括大型銀行、中小股份制銀行、民營銀行、外資銀行、境外機構(gòu)等多種類型。 
　　不僅企業(yè)得實惠，金融機構(gòu)借先行先試積累轉(zhuǎn)型經(jīng)驗，自貿(mào)區(qū)“金改”對于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展也起到帶動作用。通過區(qū)內(nèi)建設(shè)面向國際的金融交易平臺，可加強自貿(mào)區(qū)與上海國際金融中心建設(shè)的聯(lián)動。例如，2014年2月，人民銀行同意中國外匯交易中心在自貿(mào)區(qū)設(shè)立以人民幣計價結(jié)算的國際金融資產(chǎn)交易平臺。2014年9月18日，上海黃金交易所黃金“國際板”正式運行，標(biāo)志著中國黃金市場開放邁入新階段。2015年7月，推出“黃金滬港通”，實現(xiàn)了香港上海兩地黃金市場的互聯(lián)互通。2016年4月19日，上海黃金交易所又推出了以人民幣計價的“上海金”，進(jìn)一步擴大了上海黃金市場在全球的影響力。截至2016年6月底，“國際板”共成交黃金重量為6370噸。 
　　當(dāng)然，任何一項改革創(chuàng)新都伴隨著風(fēng)險。為此，自貿(mào)區(qū)的金融改革也在防范風(fēng)險上作出一系列制度性安排。 
　　在制度設(shè)計上，建立符合金融開放環(huán)境條件下的跨境資金流動宏觀審慎管理框架。具體舉措包括，通過自由貿(mào)易賬戶搭建的“電子圍網(wǎng)”，形成涉外風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系，為試驗區(qū)率先推進(jìn)金融重點領(lǐng)域的改革營造了風(fēng)險可控的環(huán)境；通過分賬核算管理，全方位構(gòu)建了在上海率先開展可兌換試點的金融安全網(wǎng)，有效防范了金融開放過程中跨境資金流動對境內(nèi)市場的沖擊風(fēng)險；設(shè)立跨境資金流動內(nèi)在調(diào)節(jié)機制，通過作用于微觀主體的資本融資杠桿率指標(biāo)、作用于跨境資金流動的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等應(yīng)急性調(diào)節(jié)工具因勢利導(dǎo)；設(shè)立跨境流動性逆向調(diào)節(jié)機制，通過設(shè)立金融層面的防火墻機制，對沖實體經(jīng)濟層面跨境資金大進(jìn)大出式的流動，實現(xiàn)逆周期調(diào)控，減少對境內(nèi)外市場流動性的擾動。 
　　在系統(tǒng)建設(shè)上，建成了以自由貿(mào)易賬戶為核心的強大的監(jiān)測管理信息系統(tǒng)，能夠發(fā)現(xiàn)得了風(fēng)險、管理得住風(fēng)險，并能實施宏觀預(yù)警。依托自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)，建立“反洗錢、反恐怖融資、反逃稅資金監(jiān)測系統(tǒng)”，完善跨部門協(xié)作機制，探索開放經(jīng)濟條件下的反洗錢風(fēng)險評估，加強“三反”監(jiān)測。
　　在金融監(jiān)管上，探索金融綜合監(jiān)管試點。上海金融辦會同“一行三局”等部門發(fā)布了綜合監(jiān)管的實施方案，以市場全覆蓋為目標(biāo)，以信息互聯(lián)共享為基礎(chǔ)，以監(jiān)管合作為保障，以金融聯(lián)席會議為平臺，堅持機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，開展綜合監(jiān)管試點，切實防范跨境資金異常流動風(fēng)險。 
　　“上海樣本”全國開花 
　　上海自貿(mào)區(qū)掛牌運行已有3年。改革紅利明顯惠及實體經(jīng)濟，同時，跨境資金流動并未出現(xiàn)異常，沒有成為“熱錢”流入套利管道。尤其是在去年國際、國內(nèi)金融市場波動中，上海自貿(mào)區(qū)的金融安全制度設(shè)計經(jīng)受住了市場大幅振蕩的壓力測試，體現(xiàn)出強勁的抗風(fēng)險能力。 
　　不僅如此，上海自貿(mào)區(qū)3年來的探索和實踐，可謂區(qū)內(nèi)收獲、區(qū)外開花。截至目前，上海自貿(mào)區(qū)向全國復(fù)制推廣了20余項金融改革創(chuàng)新成果。其中，人民銀行和外匯局已經(jīng)把在上海自貿(mào)區(qū)先行先試的16項金融制度推廣至其他自貿(mào)區(qū)和全國，涉及資本項目可兌換、利率市場化、人民幣國際化、外匯管理和支付結(jié)算五大方面。銀監(jiān)會已將簡化區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)和高管準(zhǔn)入等四項制度在國內(nèi)其他3個自貿(mào)區(qū)不同程度地復(fù)制推廣。保監(jiān)會已將保險業(yè)簡政放權(quán)、鼓勵開展跨境投融資業(yè)務(wù)等政策復(fù)制推廣至國內(nèi)其他3個自貿(mào)區(qū)。 
　　可以看到，這些先行先試探索，打通了金融改革開放與實體經(jīng)濟的通道，既惠及實體經(jīng)濟，助力企業(yè)實現(xiàn)降成本、防風(fēng)險、提效率，也能夠讓金融機構(gòu)更快更好地適應(yīng)國際規(guī)則，在定價機制、風(fēng)險控制等方面積累經(jīng)驗。其摸索出的各項金融改革操作模式為全國金融改革提供了“上海樣本”，有效發(fā)揮了全國金融改革“試驗田”的作用。 
　　當(dāng)然，隨著國際國內(nèi)形勢的變化，金融和實體經(jīng)濟發(fā)展與創(chuàng)新仍將繼續(xù)。上海自貿(mào)區(qū)要抓住推進(jìn)金融創(chuàng)新、深化經(jīng)濟改革的有利契機，將經(jīng)驗探索和積累階段做扎實，讓自貿(mào)區(qū)可推廣、可復(fù)制經(jīng)驗的生命力更經(jīng)得起考驗，從而真正通過自貿(mào)區(qū)改革、釋放制度紅利，當(dāng)好有效服務(wù)實體經(jīng)濟的“破冰船”。唯有如此，“上海經(jīng)驗”才能遍地開花，擁有長久的生命活力。
 

融資租賃助力光伏產(chǎn)業(yè) 風(fēng)險防控成關(guān)鍵

　　
　　隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，優(yōu)質(zhì)電站的融資需求也隨之加大。中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華表示，在融資租賃需求快速增長的情況下，如何提高融資質(zhì)量、效益和保障投資方、業(yè)主方的投資權(quán)益尤為重要。
　　融資租賃成重要渠道
　　“當(dāng)下市場情況很好，并且國際市場格局發(fā)生了可喜的變化。過去中國光伏產(chǎn)品95%以上是出口，現(xiàn)在已經(jīng)有三分之一可以在國內(nèi)解決。”王勃華預(yù)計，下半年光伏行業(yè)裝機量最低也應(yīng)該會達(dá)到7、8GW以上，甚至有可能超過10GW。
　　在過去一年，融資租賃已成為國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)除銀行貸款外最重要的融資渠道，其在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要性已不言而喻。中國融資租賃企業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長王佳林表示：“融資租賃企業(yè)對光伏產(chǎn)業(yè)有著深厚興趣，這為兩個行業(yè)的未來合作打下了良好基礎(chǔ)。”
　　王佳林認(rèn)為，由于融資租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資，因此可比銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險。對光伏產(chǎn)業(yè)而言，融資租賃則更加專業(yè)化。而在融資模式的創(chuàng)新和光伏電站的風(fēng)險管理方面，兩大行業(yè)需要齊心協(xié)力。一方面，需要融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、交易模式設(shè)計更加靈活和創(chuàng)新。另一方面，在管控風(fēng)險上，要同時包括光伏產(chǎn)業(yè)的投資方、建設(shè)方以及運營管理方。
　　遠(yuǎn)景能源光伏業(yè)務(wù)總經(jīng)理孫捷指出，近年來，光伏行業(yè)發(fā)展迅猛，但仍有大量光伏電站面臨融資難、融資貴的困境，很多意欲涉足光伏產(chǎn)業(yè)的金融機構(gòu)對光伏資產(chǎn)缺乏有效的價值判斷及風(fēng)險管控手段，低成本資金始終無法入市，市場無法得到有效的發(fā)展。
　　控制風(fēng)險或成產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵
　　當(dāng)下以電站資產(chǎn)控制風(fēng)險的融資模型還沒有完全的成熟。比如，分布式光伏，由于規(guī)模非常小以及風(fēng)險因素特別多，目前還面臨著融資難。同時，數(shù)據(jù)方面也有所欠缺，面臨流通不夠高效等原因。因此，能夠很好的控制風(fēng)險是投融資創(chuàng)新的起點。
　　然而，對分布式光伏而言，一些風(fēng)險是和金融機構(gòu)的共同風(fēng)險，另一些則是不可控的。未來希望屋頂產(chǎn)權(quán)可以立法，產(chǎn)權(quán)證對行業(yè)或?qū)⒂泻艽蟠龠M(jìn)。同時，希望有更多中小企業(yè)可以全面參與光伏電站的建設(shè)。
　　孫捷表示，下一步將會通過“評級+征信”的模式來控制風(fēng)險。一是由遠(yuǎn)景能源阿波羅評級?提供風(fēng)險準(zhǔn)備金和保障金；二是從保險入手，比如目前已經(jīng)和平安產(chǎn)險等公司開展合作，聯(lián)手阿波羅評級?一起打造全過程的風(fēng)險管理模型。未來的探索或?qū)米杂匈Y金去撬動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　此外，光伏行業(yè)在金融創(chuàng)新上，仍存在一些絆腳石。目前光伏行業(yè)發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)，一是可再生能源發(fā)展的基金嚴(yán)重不足；二是補貼機制跟不上；三是棄光限電問題越來越嚴(yán)峻。當(dāng)下，光伏企業(yè)大多還是靠發(fā)電收益和補貼來維持生存，若一旦存在不確定性，便會導(dǎo)致光伏企業(yè)的收益回報率不穩(wěn)定。
 

天津行業(yè)樣本調(diào)查: 金融租賃的黃金十年
 

　　如果講述天津金融租賃業(yè)“黃金十年”的故事，那一定要從2007年說起。這一年，首家銀行系金融租賃公司——工銀租賃獲批在天津試點，“銀行辦租賃”從無到有，摸索前行。從2010年起，興業(yè)租賃等第二批銀行系金融租賃公司相繼在天津設(shè)立。隨后，金融租賃頂層設(shè)計不斷完善，國務(wù)院指導(dǎo)意見和銀監(jiān)會管理辦法陸續(xù)出臺，越來越多不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的金融租賃在天津落地生根。
　　短短10年間，天津金融租賃業(yè)成功實現(xiàn)了三個轉(zhuǎn)型——單一銀行系向銀行系與產(chǎn)業(yè)系并存轉(zhuǎn)型，單一國有控股向混合與民營等多種股權(quán)結(jié)構(gòu)并存轉(zhuǎn)型，大型金租公司為主向大中小公司共同發(fā)展轉(zhuǎn)型。
　　到目前為止，天津金融租賃行業(yè)總資產(chǎn)突破5200億元，較2010年增長了近4倍，年均復(fù)合增長率37%，資產(chǎn)規(guī)模已占到全國金融租賃行業(yè)的近30%。這一行業(yè)在天津形成了聚集效應(yīng)，由此天津金融租賃業(yè)也成為全行業(yè)迅速發(fā)展的一個樣本。
　　坐穩(wěn)金融租賃領(lǐng)軍者地位
　　天津金融租賃業(yè)的“黃金十年”無疑充滿了輝煌：國內(nèi)首單飛機租賃業(yè)務(wù)、首單國際船舶租賃業(yè)務(wù)、首單海工離岸租賃業(yè)務(wù)、首單聯(lián)合飛機離岸租賃業(yè)務(wù)、首單出表型租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等創(chuàng)新，均在天津率先實現(xiàn)突破。其中，工銀金融租賃有限公司在天津東疆保稅港區(qū)首創(chuàng)了“保稅租賃”模式，使飛機租賃項目在國內(nèi)首次享受到關(guān)稅和增值稅優(yōu)惠稅率，并節(jié)省了預(yù)提所得稅，成為國內(nèi)航空公司引進(jìn)飛機的主流，被譽為“中國SPV模式”；興業(yè)租賃首創(chuàng)國內(nèi)飛機租賃資產(chǎn)交易“交付監(jiān)管”全新模式，實現(xiàn)了金融租賃公司與非金融租賃公司之間的SPV股權(quán)交易創(chuàng)新。
　　10年間，天津銀監(jiān)局站在為國家試制度、為行業(yè)謀發(fā)展、為轉(zhuǎn)型添動力的戰(zhàn)略高度，不斷探索行業(yè)規(guī)律、借鑒國際經(jīng)驗、完善監(jiān)管框架、推動創(chuàng)新發(fā)展，引領(lǐng)天津金融租賃行業(yè)逐步確立了天津市作為中國金融租賃行業(yè)中心和領(lǐng)軍者的地位，并樹立了向全球租賃中心看齊的目標(biāo)。
　　天津銀監(jiān)局副局長王文剛表示，經(jīng)過10年的努力，天津銀監(jiān)局注重培育科學(xué)、成熟、多元的金融租賃市場體系，充分發(fā)揮市場準(zhǔn)入的導(dǎo)向作用，大力推進(jìn)民營資本發(fā)起設(shè)立金融租賃公司，支持符合條件的各類企業(yè)和金融機構(gòu)入股金融租賃公司。如今，天津市有金融租賃公司9家（已開業(yè)運營8家，批準(zhǔn)籌建1家），在全國7家千億元資產(chǎn)規(guī)模以上的金融租賃公司中，注冊在天津的就有3家。天津金融租賃行業(yè)已經(jīng)初步確立了我國金融租賃行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)軍者位置，在行業(yè)發(fā)展方向、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、行業(yè)政策完善等方面具有越來越強的話語權(quán)。
　　以飛機租賃業(yè)務(wù)為突破口，天津市金融租賃企業(yè)率先打破了國外租賃公司對我國租賃市場的長期壟斷，經(jīng)過多年發(fā)展，部分金融租賃企業(yè)已經(jīng)形成了較強的國際競爭力。工銀金融租賃位列全球飛機租賃公司第七位，民生金融租賃成為亞洲最大的公務(wù)機租賃企業(yè)。這兩家企業(yè)多次獲得國際海事貿(mào)易-亞洲、Marine Money等頒發(fā)的國際租賃權(quán)威獎項，初步奠定了我國金融租賃行業(yè)在國際市場上的地位，在國際租賃界不斷發(fā)出“天津之聲”。
　　截至2016年6月末，天津市金融租賃公司的租賃資產(chǎn)中，飛機、船舶類資產(chǎn)規(guī)模占全部資產(chǎn)的比重超過20%。其中，金融租賃公司經(jīng)營管理飛機達(dá)到700多架，租賃資產(chǎn)超過1000億元，為遍布40個國家和地區(qū)的各類型航空公司提供多種機型的租賃服務(wù)。王文剛表示，未來天津銀監(jiān)局將繼續(xù)支持符合條件的金融租賃公司設(shè)立境外專業(yè)子公司，提升我國金融租賃行業(yè)參與國際租賃市場競爭的廣度和深度，并在業(yè)務(wù)創(chuàng)建、服務(wù)提供、資產(chǎn)管理、價值實現(xiàn)等專業(yè)化能力方面，推動金融租賃公司接近或超過國際先進(jìn)租賃公司的水平。
　　合力培育行業(yè)健康發(fā)展環(huán)境
　　對于天津金融租賃行業(yè)發(fā)展，銀監(jiān)會給予了大力支持，專門下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于自由貿(mào)易試驗區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，更好地支持了天津自貿(mào)區(qū)建設(shè)和金融租賃行業(yè)發(fā)展。2013年后，銀監(jiān)會批準(zhǔn)在天津籌建的6家金融租賃公司均位于天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)，極大地推動了天津金融租賃行業(yè)利用自貿(mào)區(qū)改革創(chuàng)新的優(yōu)越環(huán)境加快發(fā)展。
　　王文剛介紹，天津銀監(jiān)局在銀監(jiān)會指導(dǎo)下主動引領(lǐng)金融租賃行業(yè)落實國家戰(zhàn)略部署，通過監(jiān)管實踐開創(chuàng)性地總結(jié)出“突出特色、創(chuàng)立品牌，中間做實、兩頭放開，統(tǒng)籌內(nèi)外、放眼未來”的二十四字方針，率先構(gòu)建了科學(xué)準(zhǔn)入、風(fēng)險為本、服務(wù)創(chuàng)新的“三位一體”金融租賃公司監(jiān)管體系，成立了全國唯一的金融租賃公司監(jiān)管處，從而實現(xiàn)了金融租賃監(jiān)管“三專”，即專精式服務(wù)、專業(yè)化監(jiān)管、專家型團隊，將持續(xù)的服務(wù)指導(dǎo)寓于常規(guī)的風(fēng)險監(jiān)管之中，既提升了監(jiān)管關(guān)口前移的風(fēng)險敏感度，又支持了金融租賃行業(yè)特色化的創(chuàng)新發(fā)展。
　　同時，天津銀監(jiān)局注重加強金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，積極建議并配合天津市委、市政府打造完善的金融租賃行業(yè)發(fā)展配套支持體系，依托國家制度、地方政策和司法保障三個有力支持，通過不斷協(xié)調(diào)和推動相關(guān)部門形成合力，營造促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的外部環(huán)境。
　　從2010年到現(xiàn)在，天津市陸續(xù)出臺了許多政策措施，發(fā)展金融租賃業(yè)。近期，天津市政府又拿出30億元專項資金，對科技型中小企業(yè)、制造企業(yè)通過融資租賃方式加快設(shè)備更新?lián)Q代和技術(shù)升級提供利息補貼。“在此過程中，天津銀監(jiān)局積極推動提升金融租賃行業(yè)在天津市經(jīng)濟發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，為天津市政府統(tǒng)籌解決金融租賃行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中的各類體制機制障礙提供了大量研究參考。”王文剛表示。
　　租賃資產(chǎn)如何確權(quán)和登記曾是金融租賃發(fā)展需要解決的一大難題。而這一問題于2011年在天津率先得以解決。“天津市最先統(tǒng)一了審理租賃物權(quán)屬爭議案件的法律適用原則，這對促進(jìn)行業(yè)發(fā)展、推廣司法實踐，并最終推動我國租賃資產(chǎn)登記制度的完善進(jìn)行了開創(chuàng)性的探索。”王文剛表示。目前，天津市金融租賃公司約4500億元租賃資產(chǎn)已基本完成租賃資產(chǎn)權(quán)屬登記工作。與此同時，中國(天津)自由貿(mào)易試驗區(qū)法庭掛牌成立并入?yún)^(qū)辦公，也為金融租賃行業(yè)發(fā)展提供了專業(yè)的司法指導(dǎo)和保障。
　　做好實體經(jīng)濟發(fā)展的推進(jìn)器與穩(wěn)定器
　　在支持高端裝備制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，天津市金融租賃企業(yè)已為各類制造企業(yè)提供超過610億元資金支持。如工銀金融租賃和興業(yè)金融租賃批量訂購國產(chǎn)大飛機C919共65架?？梢哉f，在服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、積極配合各項國家重大戰(zhàn)略實施方面，金融租賃企業(yè)發(fā)揮了重大作用。
　　工銀租賃總裁趙桂才說，在推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略實施和中國裝備企業(yè)“走出去”方面，工銀金融租賃已在“一帶一路”相關(guān)國家和地區(qū)形成了總額近600億元的推進(jìn)項目，并為柬埔寨桑河二級水電項目提供30億元跨境設(shè)備租賃，開創(chuàng)了金融租賃支持中國電力企業(yè)海外項目建設(shè)的新模式。
　　此外，天津金融租賃企業(yè)還通過創(chuàng)新和完善整體租賃模式，成功將天津本地紡織企業(yè)機械設(shè)備租賃至東南亞國家建設(shè)的紡織基地中繼續(xù)使用，進(jìn)一步增強中國紡織企業(yè)在海外的生產(chǎn)能力，也為企業(yè)技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)型升級提供了有力的資金支持。王文剛表示，下一步天津銀監(jiān)局將繼續(xù)引導(dǎo)天津市的金融租賃企業(yè)進(jìn)一步加大對高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的支持力度，加快復(fù)制、完善和推廣金融租賃企業(yè)服務(wù)“一帶一路”、“走出去”戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)模式。同時，金融租賃企業(yè)還將支持新設(shè)立的中鐵建金融租賃有限公司等機構(gòu)依托股東在“一帶一路”和高鐵外交等戰(zhàn)略中的建設(shè)項目，積極推動盾構(gòu)機、掘進(jìn)機等國產(chǎn)工程裝備“走出去”。
　　根據(jù)美國次貸危機后的經(jīng)驗來看，租賃業(yè)復(fù)蘇的速度和程度均領(lǐng)先整體經(jīng)濟。因此，在我國經(jīng)濟發(fā)展三期疊加的關(guān)鍵時期，完全可以發(fā)揮金融租賃行業(yè)在熨平經(jīng)濟周期、穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展方面的重要作用。
　　天津市金融租賃企業(yè)通過回租業(yè)務(wù)形式，盤活企業(yè)存量的機械設(shè)備等固定資產(chǎn)，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“騰籠換鳥”提供資金支持。同時，金融租賃企業(yè)還通過直租、經(jīng)營性租賃等“精準(zhǔn)租賃”的方式，向企業(yè)提供設(shè)備采購和技術(shù)升級改造等方面資金支持，幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“鳳凰涅槃”。目前已累計為各類企業(yè)盤活存量資產(chǎn)提供資金3500億元，提供設(shè)備采購等服務(wù)近千億元。其中，部分金融租賃企業(yè)在強大的專業(yè)能力支撐下，在飛機、船舶等領(lǐng)域開展了經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模超過550億元，為大量設(shè)備使用企業(yè)降低了融資成本和杠桿率，又通過專業(yè)化采購、運行、管理和處置能力，豐富了金融租賃公司的收入來源，降低了對單純租賃利差收入的依賴。王文剛表示，天津銀監(jiān)局將繼續(xù)推動金融租賃公司為實體經(jīng)濟擴大設(shè)備投資、加快技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)產(chǎn)品銷售、增加服務(wù)集成等提供更加完備的金融服務(wù)。
　　依托融資便利、期限靈活、財務(wù)優(yōu)化的優(yōu)勢，天津金融租賃企業(yè)通過創(chuàng)新廠商租賃等業(yè)務(wù)模式，緩解中小微企業(yè)融資難題。截至目前，金融租賃企業(yè)共為中小微企業(yè)累計提供融資超過2800億元，完成租賃合同近2萬筆，為超過5000家中小微企業(yè)提供了各類設(shè)備和資金支持。金融租賃還通過與三一重工、中聯(lián)重科等國內(nèi)機械裝備制造企業(yè)合作，通過以廠商租賃零售加批發(fā)的模式完成了超過55億元的小微企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)。這種模式提高了裝備制造企業(yè)的銷量、有效降低庫存，通過集中采購模式降低了小微企業(yè)采購設(shè)備的成本，運用租賃資產(chǎn)物權(quán)覆蓋了金融租賃公司的風(fēng)險敞口，達(dá)到了三方共贏的目的。
　　王文剛介紹，天津銀監(jiān)局將鼓勵金融租賃企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮“融資+融物”的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并在符合條件的情況下大力支持裝備制造企業(yè)發(fā)起設(shè)立金融租賃公司，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)系背景金融租賃公司的專業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，進(jìn)一步緩解中小微企業(yè)融資難題。同時，天津銀監(jiān)局還將支持金融租賃企業(yè)不斷探索和完善以租賃同業(yè)合作、行業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟合作、金融機構(gòu)合作以及租賃企業(yè)孵化器四種合作模式“租賃+”業(yè)務(wù)體系，拓寬金融租賃行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的視野和形式。
　　天津濱海新區(qū)改革的先行先試和自貿(mào)區(qū)建設(shè)為金融租賃行業(yè)改革創(chuàng)新帶來良好機遇。在王文剛看來，在培育行業(yè)發(fā)展過程中涉及到“站位”的問題。對此，他形象地打了一個比方：“就像站在月球看地球一樣，不能只盯著‘地球村’，不能只盯著國內(nèi)市場，要站在行業(yè)制高點上研究和思考前沿性問題。”
 

融資租賃業(yè)發(fā)展空間廣大 商務(wù)部稱監(jiān)管還待加強

          
　　自1980年我國成立第一家租賃合資融資租賃公司——中國東方租賃有限公司后，三十多年來，我國融資租賃行業(yè)總體呈現(xiàn)持續(xù)快速健康的發(fā)展態(tài)勢。融資租賃行業(yè)在國民經(jīng)濟中也占據(jù)越來越重要的地位。
　　在9日召開的“2016中國融資租賃發(fā)展論壇”上，中國外商投資企業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長邵祥林介紹，據(jù)行業(yè)協(xié)會預(yù)計，今年我國融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)5萬億元人民幣。
　　在2011年到2015年的5年間，融資租賃業(yè)的營業(yè)額，從2011年的1萬億元人民幣增長到2015年的40萬億元人民幣。融資租賃業(yè)營業(yè)公司數(shù)量，從2011年的323家增加到2015年的4000家以上。
　　“同時需要注意，我國融資租賃業(yè)的市場滲透率還很低，與發(fā)達(dá)國家相比，仍存在較大差距，融資租賃業(yè)的整體發(fā)展水平仍待進(jìn)一步提高。與我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和水平相比，我國融資租賃業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。”邵祥林說。
　　商務(wù)部外國投資管理司副司長葉威在會上表示，截至今年6月底，外商投資的融資租賃公司已超過5000家。而融資租賃公司數(shù)量的迅速增長，也為行業(yè)監(jiān)管帶來更大挑戰(zhàn)。
　　葉威說，2016年上半年，商務(wù)部在全國部署開展了融資租賃行業(yè)風(fēng)險排查工作，通過此次風(fēng)險排查，發(fā)現(xiàn)了一些值得關(guān)注的情況。其中，包括空殼企業(yè)大幅度增加，少數(shù)企業(yè)存在超范圍經(jīng)營不動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)等不規(guī)范經(jīng)營行為，個別企業(yè)存在參與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)的情況，以及系統(tǒng)填報信息不完整、不準(zhǔn)確，造成商務(wù)部難以及時掌握企業(yè)經(jīng)營情況等問題。
　　下一步，加強行業(yè)監(jiān)管，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線，商務(wù)部在未來一段時間，將重點做好幾個方面的工作。
　　葉威表示，首先是進(jìn)一步放寬外資準(zhǔn)入門檻。2015年，商務(wù)部就《外商投資融資業(yè)管理辦法的補充規(guī)定》向社會公開征求意見，下一步，將積極推動該辦法的修訂工作，放寬準(zhǔn)入，降低門檻。
　　其次是認(rèn)真研究融資租賃行業(yè)發(fā)展中遇到的問題。國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》頒布一年來，上海、天津等18個省市相繼出臺了加快融資業(yè)務(wù)發(fā)展的實施意見，有力推動了各地融資租賃業(yè)的發(fā)展。但是，融資租賃行業(yè)也面臨很多問題，比如車輛租賃業(yè)務(wù)仍存在制度上的困難，進(jìn)口免稅設(shè)備的租賃業(yè)務(wù)仍需進(jìn)一步明確，資本市場對融資租賃業(yè)務(wù)的認(rèn)識有待提高。葉威說，商務(wù)部將會同有關(guān)部門，繼續(xù)研究支持融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展和舉措。
　　再次是加強對企業(yè)的事中事后監(jiān)管。葉威說，融資租賃企業(yè)具有類金融的業(yè)務(wù)性質(zhì)，有必要對企業(yè)采取比一般工商企業(yè)更為嚴(yán)格的管理制度，加強事中事后監(jiān)管。
　　最后是充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，充分發(fā)揮各地行業(yè)協(xié)會聯(lián)系政府和企業(yè)的橋梁和紐帶的作用。


行業(yè)看點

 

征信在融資租賃資產(chǎn)管理中的作用
 
 

　　融資租賃的資產(chǎn)管理離不開風(fēng)險管理和信用管理。征信是征集、驗證信用的一個過程，是依法收集、整理、保存、加工自然人、法人及其他組織的信用信息，并對外提供信用報告、信用評估、信用信息咨詢等服務(wù)，幫助客戶判斷、控制信用風(fēng)險，進(jìn)行信用管理的活動。主要在市場經(jīng)濟中解決交易中信息不對稱的問題。融資租賃是從事風(fēng)險管理的交易，對征信的需求特別旺盛。租賃的資產(chǎn)管理過程中，項目溝通、盡職調(diào)查、風(fēng)險的預(yù)測、預(yù)防、預(yù)警、資產(chǎn)評價等信用管理都離不開對租賃合作各方當(dāng)事人的征信。
　　一、為什么如此重要的征信服務(wù)租賃業(yè)鮮有問津
　　1、融資租賃是經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)
　　融資租賃之所以能與信貸成為互補的產(chǎn)業(yè)，許多信貸機構(gòu)不能做、不敢做的項目，租賃公司都敢接。其中一個重要原因是租賃的特性所致。租賃公司在租賃的交易中不僅擁有債權(quán)還擁有租賃物的處分權(quán)。其次租賃公司掌握了對風(fēng)險的管控能力，在完整的產(chǎn)業(yè)鏈上運作融資租賃，靈活地調(diào)動信息流、信用流、資金流、物流，將風(fēng)險進(jìn)行采取了分散、化解、轉(zhuǎn)移的措施。因此說融資租賃是經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)。如果沒有風(fēng)險，租賃公司就賺不到錢，如果沒有進(jìn)行有效地控制風(fēng)險，就會給租賃公司帶來極大的傷害。
　　2、理論很美好，現(xiàn)實很骨感
　　融資租賃自在中國誕生以來，一直是由信貸推動，租賃公司也把自己看成一個放款機構(gòu)而不是借款機構(gòu)。因此喜歡做類信貸的售后回租業(yè)務(wù)，畏懼做新增資產(chǎn)的直接租賃業(yè)務(wù)。按說不管是信貸還是租賃都離不開風(fēng)險管理，離不開增信的需求，但為什么租賃業(yè)的租賃規(guī)模售后回租比直接租賃的份額大，似乎信貸不需要風(fēng)險管理，不需要征信服務(wù)。
　　3、體制經(jīng)濟內(nèi)的信貸弱化了風(fēng)險管理和征信需求
　　多數(shù)人認(rèn)為只要做國有經(jīng)濟體制內(nèi)的業(yè)務(wù)，有“國家主權(quán)信用”背書，風(fēng)險比體制外的業(yè)務(wù)要小。體制內(nèi)的企業(yè)融資需求比投資需求大，因此都愿意做回租不愿意做直租業(yè)務(wù)。因為直租業(yè)務(wù)需要考慮投資項目的收益情況，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況，承租人的信用狀況，對風(fēng)險控制的專業(yè)控制能力的要求比較高，只有小眾企業(yè)才可操作。售后回租則比較簡單，只要是體制內(nèi)的企業(yè)，按類似計劃經(jīng)濟體制下?lián)芸畹淖龇ú僮?，很容易把業(yè)務(wù)規(guī)模做的很大，屬于大眾產(chǎn)業(yè)。
　　4、技術(shù)高門檻限制了對征信的應(yīng)用
　　人們之所以不愿意做風(fēng)險比較大的租賃業(yè)務(wù)，首先是大的經(jīng)濟環(huán)境并沒有提供信用方面保障體系，因為對風(fēng)險把控不住，許多信息不透明，風(fēng)險預(yù)測難做，更不用說什么風(fēng)險控制了。其次對信用采集與管理的方式太復(fù)雜，對高素質(zhì)人才的需求比較高，人才難覓。對于心情浮躁、急功近利的企業(yè)無暇顧及租賃的資產(chǎn)管理，短期獲利才是硬道理。提高企業(yè)從事租賃交易的能力是個慢功，閑暇時或許會考慮。
　　5、征信機構(gòu)提供了第三方服務(wù)的征信服務(wù)
　　隨著第二輪經(jīng)濟體制改革的不斷深入，體制內(nèi)的業(yè)務(wù)越來越少，越來越難做，將迫使租賃業(yè)不得不考慮向開展風(fēng)險管理的直接租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。同時經(jīng)濟體系建設(shè)將不斷完善，目前有許多征信機構(gòu)可以對企業(yè)或個人的資信情況進(jìn)行調(diào)查和咨詢。過去許多風(fēng)險不定因素，可以通過征信系統(tǒng)進(jìn)行事先了解。大大地減少了信息不對稱的因素影響，提高了借助第三方管控風(fēng)險的能力。
　　二、租賃的資產(chǎn)管理離不開征信機構(gòu)的支持
　　征信服務(wù)是具有專業(yè)化、獨立第三方機構(gòu)為個人或企業(yè)建立信用檔案，依法采集、客觀記錄其信用信息，并依法對外提供信用信息服務(wù)的一種活動，它為專業(yè)化的授信機構(gòu)提供了信用信息共享的平臺。目前提供征信服務(wù)的機構(gòu)有官方的也有民間的。官方的主要是中國人民銀行征信中心。以提供的是信息接駁服務(wù)為主，沒有滲透到為企業(yè)風(fēng)險管理服務(wù)的層級。而民間的征信機構(gòu)已經(jīng)滲透到企業(yè)的風(fēng)險管理、信息管理的環(huán)節(jié)。某融資租賃公司大量開展民間消費品租賃，租賃資產(chǎn)并沒有因此降低質(zhì)量，主要是征信機構(gòu)在其中發(fā)揮了服務(wù)的功能。
　　租賃資產(chǎn)從形成到消亡過程中都離不開征信服務(wù)。租賃資產(chǎn)的管理過程中，可以通過征信機構(gòu)對承租人的資信進(jìn)行跟蹤和預(yù)報、預(yù)警工作。實現(xiàn)對租賃資產(chǎn)的風(fēng)險進(jìn)行實施監(jiān)控。出現(xiàn)違約現(xiàn)象的時候可以根據(jù)對企業(yè)的資信調(diào)查，找出隱藏的資產(chǎn)用于賠償租賃公司的損失，找出違約人的行蹤加強催債的力度。
　　三、征信機構(gòu)離不開租賃
　　征信機構(gòu)離不開為租賃提供征信服務(wù)，并不是說征信機構(gòu)與租賃公司的寄生關(guān)系，而是說租賃是金融與貿(mào)易結(jié)合的邊緣產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險是疊加的，收益是疊加的，風(fēng)險控制能力也是疊加的，征信機構(gòu)服務(wù)好租賃的資產(chǎn)管理，其他任何資產(chǎn)管理都可以輕松介入。也希望租賃公司可以把不愿意做，或者難以做到的業(yè)務(wù)交給第三方服務(wù)機構(gòu)承擔(dān)租賃風(fēng)險，分享租賃收益。在經(jīng)濟下行期，找到一條可持續(xù)發(fā)展的健康之路。
 
 

東疆經(jīng)營性租賃外匯業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)8.67億美元
 

　　9月22日，在“第五屆中國航空金融發(fā)展(東疆)國際論壇”上，國家外匯管理局經(jīng)常項目管理司副司長武瑞林指出，東疆保稅港區(qū)試點經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)收取外幣租金規(guī)模達(dá)到8.67億美元，辦理境外經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)521筆。
　　據(jù)介紹，天津東疆保稅港區(qū)2015年8月起試點經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)收取外幣租金，一年以來，東疆保稅港區(qū)新注冊租賃公司657家，辦理境外經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)521筆，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到8.67億美元，其中東疆飛機租賃業(yè)務(wù)占全國新增租賃市場份額的90%以上。
　　武瑞林認(rèn)為，初步看，經(jīng)營性租賃外匯業(yè)務(wù)解決了企業(yè)比重問題，降低了企業(yè)財務(wù)成本和管理成本，提高了公司運營效率，試點政策的輻射示范效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)顯著，有力的推動天津東疆航空金融業(yè)的發(fā)展。
　　試點政策還有助于東疆形成與國際接軌的租賃業(yè)的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步提升地區(qū)租賃業(yè)國際化水平。推動了租賃產(chǎn)業(yè)特別是飛機租賃業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級。更好的支持了金融租賃業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的發(fā)展，使國內(nèi)經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)模式具備了直接與境外模式競爭的比較優(yōu)勢。
　　目前，國內(nèi)租賃公司致力于與境外租賃公司的合作，通過并購、重組方式，將海外租賃飛機資產(chǎn)并購回歸境內(nèi)，促使境外租賃公司加快在中國市場的戰(zhàn)略布局，將境外飛機產(chǎn)業(yè)、稅收、GDP轉(zhuǎn)移到境內(nèi)，在充分發(fā)揮融資租賃服務(wù)實體經(jīng)濟重要作用的同時，為國民經(jīng)濟培育了新的增長點。
　　武瑞林表示，未來國家外匯管理局仍將按照黨中央、國務(wù)院的部署，一如既往的支持航空金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持天津東疆的發(fā)展，為航空金融租賃產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展提供更加便利的外匯服務(wù)。
 
 

2016年1-8月融資租賃ABS現(xiàn)狀
 

 
　　一、2016年至今融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)行概況
　　(一)、本文的統(tǒng)計口徑
　　從監(jiān)管機構(gòu)、主管部門、從業(yè)范圍等角度劃分，我國融資租賃分為金融租賃、融資租賃內(nèi)資試點企業(yè)及融資租賃外資企業(yè)，相對應(yīng)的融資租賃ABS的發(fā)行又分為銀行債權(quán)類與企業(yè)債權(quán)類兩種，因此從廣義上看我國融資租賃企業(yè)ABS的發(fā)行分為兩種：銀行CLO(Collaterized Loan Obligation)與企業(yè)ABS，銀行CLO的發(fā)行由銀監(jiān)會主管，企業(yè)ABS的發(fā)行由證監(jiān)會主管;其中銀行CLO又由于發(fā)行備案與監(jiān)管部門的不同又可以細(xì)分為銀行交易商協(xié)會ABN與狹義上的銀行CLO。因此本文將廣義上的銀行CLO與企業(yè)ABS均納入統(tǒng)計范圍中，統(tǒng)計期限為2016年1月1日至2016年8月17日。
　　(二)、2016年前8個月融資租賃ABS發(fā)行概況
　　按照上述統(tǒng)計口徑，2016年前8個月融資租賃ABS發(fā)行總額為6255240.143萬元，其中遠(yuǎn)東國際租賃2016年6月在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊信托型資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，發(fā)行總額20.68億，其中優(yōu)先級A總額175740萬元，利率3.75%;優(yōu)先級B總額18730萬元，利率5.99%，劣后12330萬元。另外銀監(jiān)會主管的ABS發(fā)行總額為926643.3349萬元，證監(jiān)會主管的ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元，具體情況見下圖。
 

 
　　二、2016年至今融資租賃ABS發(fā)行詳細(xì)狀況
　　(一)、銀行CLO發(fā)行統(tǒng)計
 

　　2016年1月1日至今，融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)中銀行CLO的發(fā)行項目數(shù)較少，僅于4、5、6月各發(fā)行1個，金額分別為441068萬元、485576萬元、206800萬元。
　　(二)、企業(yè)ABS發(fā)行統(tǒng)計
　　與銀行CLO相對比，證監(jiān)會主管的融資租賃ABS發(fā)行的總額與發(fā)行項目數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于銀行CLO的發(fā)行。每個月均有發(fā)行，其中發(fā)行項目數(shù)最多的是2016年3月份，發(fā)行項目數(shù)為15個，但發(fā)行總金額最多的卻是2016年6月份，發(fā)行總額為1359354萬元。具體每月發(fā)行項目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
 

　　(三)、企業(yè)ABS原始權(quán)益人統(tǒng)計
　　證監(jiān)會主管的融資租賃ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元，原始權(quán)益人有49家，遠(yuǎn)東國際租賃有限公司以959791.8萬元的發(fā)行總額高居榜首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它企業(yè)的發(fā)行總額。另外，在49家原始權(quán)益人中，其發(fā)行狀況分布極不均勻，發(fā)行金額最少的是車王(中國)融資租賃有限公司，僅發(fā)行了11000萬元。發(fā)行總額10億元以上的原始權(quán)益人有14家，這14家具體發(fā)行項目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
 

　　(三)融資租賃ABS票面要素分析
　　融資租賃ABS發(fā)行中，由于原始權(quán)益人不同、標(biāo)的物差異等因素，票面要素如計息方式、債券加權(quán)期限也存在較大差異，即使是同一原始權(quán)益人與發(fā)行人，由于債券的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，其債券利率與加權(quán)期限也存在著較大的差異，為此本文并沒有對每只債券的票面要素進(jìn)行分析，而是對不同評級債券的計息方式，如采用固定還是浮動利率或預(yù)期收益的方式進(jìn)行分析。其中評級為AAA的債券，采用固定利率方式的，利率多在2.98至4.7%之間，而預(yù)期收益率多在3.68至6.5之間(易匯A2的預(yù)期收益率最高，為7.5%，與其它AAA評級債券的利率存在較大差異)，加權(quán)期限在0.19至3.94年間，其它AA+、AA、A+評級債券的對應(yīng)的計息方式、加權(quán)期限具體情況如下表。
 

 　　三、融資租賃ABS存折的問題
　　(一)、發(fā)行市場分割
　　由于我國融資租賃分為金融租賃與融資租賃企業(yè)，其主管部門與適用的法律法規(guī)存在差異，融資租賃ABS發(fā)行市場分割嚴(yán)重，如絕大多數(shù)融資租賃企業(yè)只能在證監(jiān)會主管的上交所與深交所發(fā)行ABS產(chǎn)品。
　　(二)、“血統(tǒng)論”盛行
　　在融資租賃市場上“血統(tǒng)論”盛行，這主要體現(xiàn)的兩個方面，一是金融租賃企業(yè)的融資成本較低，對于金融租賃企業(yè)而言，其發(fā)起方與股東一般具有銀行背景，具有信息優(yōu)勢，二是部分金融租賃企業(yè)還可以進(jìn)入銀行間拆借市場，融資成本較低，與此同時，這些金融租賃企業(yè)在ABS發(fā)行時，其在路演與主承銷商選擇等方面具有其它融資企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢。
　　(三)、融資租賃ABS發(fā)行冷熱不均
　　融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均主要體現(xiàn)在以下幾個方面，一方面按照統(tǒng)計口徑看，我國融資租賃企業(yè)已經(jīng)近6000家，但在2016年過去的近8個月間，僅有幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資;二是在這幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資的企業(yè)中，發(fā)行金額也存在很大的差異，遠(yuǎn)東租賃過去近8個月內(nèi)，直接融資規(guī)模在百億元，而發(fā)行金額最小的僅有1.1億元，另外總發(fā)行金額為500多億，但前14家發(fā)行金額在10億元以上的企業(yè)，其發(fā)行總額便有400多億。以上方面充分反應(yīng)了融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均的情形，也從側(cè)面反應(yīng)了融資租賃企業(yè)其融資能力存在較大的差異，在這種情況下，今后融資租賃企業(yè)可能會出現(xiàn)強者恒強的局面，進(jìn)而形成壟斷。
 
 

恒嘉租賃牽手中鑫租賃

 
　　9月21日上午中鑫租賃在北京舉行了開業(yè)儀式，我司喬衛(wèi)兵董事長一行受邀參加中鑫國際融資租賃有限公司開業(yè)暨簽約儀式。風(fēng)險總監(jiān)朱彩霞代表我司與中鑫租賃簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　中鑫租賃作為中國黃金集團金融板塊的重要一員，將充分依托北京、深圳兩地金融差異，借助深港兩地的資金優(yōu)勢，充分發(fā)揮央企租賃公司的龍頭示范作用，推動公司發(fā)展出特色、上水平，力爭成為黃金行業(yè)具有領(lǐng)先優(yōu)勢的融資租賃公司。
　　恒嘉租賃作為首家香港主板上市的民營融資租賃公司，將以本次戰(zhàn)略合作簽約為契機，發(fā)揮各自優(yōu)勢，并為后續(xù)業(yè)務(wù)、資金等方面合作打下堅實的基礎(chǔ)。